تبیین چسبندگی انتظارات اطلاعاتی مبتنی‌برکیفیت افشا

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری، حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی خمین، ایران

2 استادیار ، حسابداری، دانشکده اقتصاد، دانشگاه آزاد اسلامی ، خمین، ایران

3 دانشیار ، حسابداری، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه لرستان، خرم آباد، ایران

چکیده

هدف: انتظارات چسبنده، علی‌رغم دریافت اطلاعات جدید مرتبط با وضعیت سازمان، ثابت می‌مانند. به نظر می‌رسد این اثر فقط در موقعیت‌هایی وجود دارد که به‌نفع مدیر باشد. به‌عبارتی، مدیر نسبت‌به تعدیل تصمیم‌های خود هم‌زمان با دریافت اطلاعات جدید، به‌کُندی عمل می­کند. هدف از این پژوهش بررسی چسبندگی انتظارات اطلاعاتی مبتنی برکیفیت افشا است.
روش‌شناسی: برای بررسی موضوع مطالعه، از الگوی رگرسیونی داده‌های ترکیبی در دورۀ زمانی 1395 تا 1402 استفاده شده و داده­های 120 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران جمع‌آوری و برای آزمون فرضیه‌های پژوهش به کار گرفته شد. برمبنای روش غربالگری داده­های پژوهش از شرکت­های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران جمع­آوری و با استفاده از رویکرد داده­های تابلویی برآوردها انجام شد.
یافته­ها: نتایج پژوهش نشان­دهندۀ این است که در شرکت­های مطالعه شاهد چسبندگی انتظارات مدیران هستیم. همچنین، نتایج فرضیه دوم پژوهش بیانگر  آن است که کیفیت افشا اثر معناداری بر چسبندگی انتظارات اطلاعاتی مدیران شرکت­های بورسی دارد. درنهایت، تحلیل حساسیت انجام‌شده بیانگر این است که بین طبقه‌های بالا و پایین کیفیت محیط اطلاعاتی از بُعد چسبندگی انتظارات ، تفاوت معناداری وجود دارد و می­توان ابراز داشت که تغییرات در کیفیت محیط اطلاعاتی به تغییر در چسبندگی انتظارات منجر می­شود.
نتیجه‌گیری: یافته‌های پژوهش بیانگر  آن است که چسبندگی انتظارات مدیران در شرکت‌های بورسیِ مطالعه‌شده وجود دارد و کیفیت افشا به‌طور معناداری بر این چسبندگی تأثیرگذار است. علاوه‌بر این، تحلیل حساسیت نشان می‌دهد که تفاوت معناداری بین سطوح مختلف کیفیت محیط اطلاعاتی از نظر میزان چسبندگی انتظارات وجود دارد، که بیانگر نقش تعیین‌کنندۀ کیفیت محیط اطلاعاتی در تغییر و تعدیل چسبندگی انتظارات مدیران است. این نتایج بر ضرورت بهبود کیفیت افشا و ارتقاء محیط اطلاعاتی برای کاهش چسبندگی انتظارات و افزایش شفافیت و کارایی اطلاعات در شرکت‌های بورسی تأکید دارند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Explaining the Information Sticky Expectations Based on Disclosure Quality

نویسندگان [English]

  • tayebeh vasheghani 1
  • azar moslemi 2
  • mohsen rashidi 3
1 PhD student, accounting, faculty of economic, Islamic Azad University Khomein Branch. Iran
2 3. Assistant Prof. in accounting, Faculty of Economics, Islamic Azad University, Khomein Branch, Khomein, Iran
3 2. Associate Prof. in accounting, Faculty of Management and Economic, Lorestan University, Iran
چکیده [English]

Objective: Sticky expectations remain stable despite receiving new information relevant to the organization's situation. This effect seems to exist only in situations that benefit the manager. In other words, the manager is slow to adjust his decisions as new information is received. The purpose of this study is to examine the sticky expectations based on disclosure quality.
Research Method: In order to study the subject based on the panel regression model, in the period 2016 to 2023, data of 120 companies listed on the Tehran Stock Exchange were collected and used to test research hypotheses.
Results: The results of the research indicate that in the studied companies, we could see the managers' expectations stickiness. Also, the results of the second hypothesis of the study indicate that disclosure quality has a significant effect on the stickiness of managers’ information expectations. Finally, the sensitivity analysis conducted indicates that there is a significant difference between the high and low classes of information environment quality in terms of the sticky expectations, and it can be stated that changes in the information environment quality lead to changes in the sticky expectations.
Conclusion: The findings of this study indicate the presence of managerial expectation stickiness in the examined publicly listed companies, with disclosure quality exerting a significant impact on this stickiness. Moreover, sensitivity analysis reveals a significant difference in expectation stickiness across varying levels of information environment quality, underscoring the pivotal role of the information environment quality in influencing and moderating managerial expectation stickiness. These results highlight the necessity of enhancing disclosure quality and improving the information environment to reduce expectation stickiness and to increase transparency and informational efficiency in publicly traded firms.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Information expectations
  • disclosure quality
  • timeliness
  • information environment quality

مراجع

ابراهیم نژاد، ع و پدرام راد، م. (1397). سنجش تأخیر در انعکاس اطلاعات در بورس اوراق بهادار تهران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 11(38)، 15-27.
اسکو, و و فخاری, ح. (1401). بی‌قاعدگی سودآوری و چسبندگی احساسات سرمایه‌گذار. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، (1), 113-140.
افلاطونی، ع. (1394). بررسی رابطۀ بین کیفیت اقلام تعهدی و پایداری سود با سرعت انعکاس اطلاعات در قیمت سهام. مجله علمی-پژوهشی دانش حسابداری، 6(22)، 107-129.
امیری, ر.، آشتاب، ع.، و حیدری, م. (1403). رابطه بین مدل‌های گزارشگری مالی و ویژگی‌های سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 26(2)، 371-390.
بادآور نهندی، ی.، پاک مرام، ع. و قادری، ق. (1397). تأثیر کیفیت گزارشگری مالی بر تعامل بین هزینه‌های نمایندگی و سرعت تعدیل قیمت سهام. پیشرفت‌های حسابداری،10(2)، 31-60.
جمشیدی، ن و قالیباف اصل، ح. (1397). بررسی تأثیر شخصیت سرمایه‎گذاران بر رفتار معاملاتی و عملکرد سرمایه‎گذاری آنان؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی،20(1)، 75-90.
رباط میلی، م.، علوی طبری، ح.، و ثقفی، ع. (1393). کیفیت اطلاعات حسابداری و تعدیل قیمت سهام. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 3(12)، 21-45.
رحمانی، ع.، یوسفی، ف.، و رباط میلی، م. (1391). کیفیت اطلاعات حسابداری، تأخیر در تعدیل قیمت سهم و قابلیت پیش بینی بازده های آتی. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 5(20)، 137-158.
شهرزادی، م؛ فروغی, د و امیری, ه. (1398). اثر ریسک دنباله چپ بر بازده مازاد مورد انتظار و پیامد آن بر استمرار بازده دنباله چپ. تحقیقات مالی, 21(4), 593-611.
شیری، ی.، سجادی، س. ح.، و واعظ، س ع. (1397). تأثیر چسبندگی انتظارات مدیران بر رابطه بین بی‌قاعدگی پایداری سودآوری و هم‎زمانی قیمت سهام. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، 25(3)، 367-386.
صحراکاران، م و رضایی، ف. (1397). تاثیر ریسک اطلاعات مالی بر رابطه نمایندگی با ساختار سرمایه شرکت‌ها. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 6(4)، 93-102.
صمدی، ع و اوجی­مهر، س. (1394). بررسی پایداری و سکون تورم در ایران: مقایسه دو الگوی چسبندگی قیمت هایبرید و چسبندگی اطلاعات. تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 19، 41-72.
کرمی، غ.، و مرشد زاده بافقی، م. (1393). ناهنجاری ناشی از عایدات، ناهنجاری ناشی از اقلام تعهدی و رابطة میان آن دو. مجله علمی-پژوهشی دانش حسابداری، 5(19)، 7-26.
محمدی، ن.، بهار مقدم، م.، و پورحیدری, ا. (1401). تاثیر مکانیزم‌های حاکمیت شرکتی بر رابطه چسبندگی انتظارات مدیران و بازده آتی سهام. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 19(73)، 27-56.
مهرآرا، م.، و حبیب، س. (1397). پویایی‎های ورود معامله‎گران مطلع و نامطلع به بورس تهران. فصلنامه علمی-پژوهشی تحقیقات مالی، 20(3)، 288-265.
همتی، م.، پدرام، م.، و توکلیان، ح. (1395). نقش اطلاعات چسبنده در پویایی‌های تورم در اقتصاد ایران. پژوهشنامه اقتصادی،16(60)، 107-151.
Akbas, F., Jiang, C., & Koch, P. D. (2017). The trend in firm profitability and the cross-section of stock returns. The Accounting Review, 92(5), 1-32. ‏ https://doi.org/10.2308/accr-51708
Amiri, R., Ashtab, A. and Heydari, M. (2024). Exploring the Link between Financial Reporting Models and Earnings Characteristics among Tehran Stock Exchange Listed Companies. Financial Research Journal, 26(2), 371-390. [in persian]
Badaavarnahendi, Y.; Pakmaram, A.; & Ghaderi, G. (2018). The effect of financial reporting quality on the relationship between agency costs and stock price adjustment speed. Advances in Accounting, 10(2), 31–60. [in persian]
Barberis, N. C. (2018). Psychology-based models of asset prices and trading volume. NBER Working Papers 24723, National Bureau of Economic Research, Inc. https://doi.org/10.3386/w24723
Barinov, A. (2023). Profitability anomaly and aggregate volatility risk. Journal of Financial Markets, 64(3), 100872. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2023.100872
Baum, C. F., Caglayan, M., & Rashid, A. (2017). Empirical Economics, 53(4), 1463–1502. https://doi.org/10.1007/s00181-016-1156-3
Bernard, V. L., & Thomas, J. K. (1990). Evidence that stock prices do not fully reflect the implications of current earnings for future earnings. Journal of Accounting and Economics, 13(4), 305-340. https://doi.org/10.1016/0165-4101(90)90004-N
Bhattacharya, N., Ecker, F., Olsson, P. M., & Schipper, K. (2011). Direct and mediated associations among earnings quality, information asymmetry, and the cost of equity. The Accounting Review, 87(2), 449-482. https://doi.org/10.2308/accr.00000031
Bordalo, P., Gennaioli, N., La Porta, R., & Shleifer, A. (2019). Diagnostic Expectations and Stock Returns. The Journal of Finance, impress, https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/jofi.12833#reference
Bouchaud, J. P., Krueger, P., Landier, A., & Thesmar, D. (2019). Sticky expectations and the profitability anomaly. The Journal of Finance, 74(2), 639-674. https://doi.org/10.1111/jofi.12765
Brown, S., & Hillegeist, S. A. (2007). How disclosure quality affects the level of information asymmetry. Review of Accounting Studies, 12(2-3), 443-477. https://doi.org/10.1007/s11142-006-9007-6
Burrill, D. (2021). Sticky Expectations, Thye, S.R. and Lawler, E.J. (Ed.) Advances in Group Processes (Advances in Group Processes, Vol. 38), Emerald Publishing Limited, Leeds, pp. 75-98.
Chung, D. Y., Hrazdil, K., Novak, J., & Suwanyangyuan, N. (2019). Does the large amount of information in corporate disclosures hinder or enhance price discovery in the capital market? Journal of Contemporary Accounting & Economics, 15(1), 36-52. https://doi.org/10.1016/j.jcae.2018.12.001
Daniel, K., Hirshleifer, D., & Subrahmanyam, A. (1998). Investor psychology and security market under‐and overreactions. The Journal of Finance, 53(6), 1839-1885. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00077
Dutta, S., & Nezlobin, A. (2017). Information disclosure, firm growth, and the cost of capital. Journal of Financial Economics, 123(2), 415-431. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.12.007
Easley, D. and O'hara, M. (2004), Information and the Cost of Capital. The Journal of Finance, 59, 1553-1583. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00672.x
Fuhrer, J. (2017). Expectations as a source of macroeconomic persistence: Evidence from survey expectations in a dynamic macro model. Journal of Monetary Economics, 86, 22-35. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2016.12.001
Foster, G., Olsen, C., & Shevlin, T. (1984). Earnings releases, anomalies, and the behavior of security returns. Accounting Review, 574-603. https://doi.org/10.2307/247727
Gomes, A., Gorton, G., & Madureira, L. (2007). SEC Regulation Fair Disclosure, information, and the cost of capital. Journal of Corporate Finance, 13(2-3), 300-334. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2006.08.001
Hemati, M., Pedram, M., & Tavakolian, H. (2016). The role of sticky information in inflation dynamics in Iran’s economy. Economic Research Journal, 16(60), 107-151. [In Persian]
Hirshleifer, D., Lim, S. S., & Teoh, S. H. (2009). Driven to distraction: Extraneous events and underreaction to earnings news. The Journal of Finance, 64(5), 2289-2325. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01486.x
Hong, H., & Stein, J. C. (1999). A unified theory of underreaction, momentum trading, and overreaction in asset markets. The Journal of Finance, 54(6), 2143-2184. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00177
Hong, H., Lim, T., & Stein, J. C. (2000). Bad news travels slowly: Size, analyst coverage, and the profitability of momentum strategies. The Journal of Finance, 55(1), 265-295. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00202
Hou, K. (2007). Industry information diffusion and the lead-lag effect in stock returns. The Review of Financial Studies, 20(4), 1113-1138. https://doi.org/10.1093/rfs/hhm022
Jamshidi, N., & Ghalibaf Asl, H. (2018). Investigating the impact of investor personality on trading behavior and investment performance: Evidence from Tehran Stock Exchange. Financial Research, 20(1), 75–90. [In Persian]
Karami, G., & Morshedzadeh Bafghi, M. (2014). Earnings anomaly, accrual anomaly, and the relationship between the two. Accounting Knowledge Journal, 5(19), 7-26. [In Persian]
Kuhnen, C. M., Rudorf, S., & Weber, B. (2017). The effect of prior choices on expectations and subsequent portfolio decisions (No. w23438). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w23438
Loudis, J. (2019). Expectations in the Cross Section: Stock Price Reactions to the Information and Bias in Analyst-Expected Returns. SSRN 3342507. https://doi.org/10.2139/ssrn.3342507
Louis, H., & Sun, A. X. (2011). Earnings management and the post‐earnings announcement drift. Financial Management, 40(3), 591-621. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2011.01141.x
Mankiw, N. G., & Reis, R. (2002). Sticky information versus sticky prices: a proposal to replace the New Keynesian Phillips curve. The Quarterly Journal of Economics, 117(4), 1295-1328. https://doi.org/10.1162/003355302320935034
Ma, Y., Ropele, T., Sraer, D A., and Thesmar, D. (2024) A Quantitative Analysis of Distortions in Managerial Forecasts. SSRN: https://ssrn.com/abstract=3187021
Ma, Y., Sraer, D. A., & Thesmar, D. (2018). The aggregate cost of systematic forecast errors. Working Paper. ‏
Mehrara, M., & Soheili Ahmadi, H. (2018). Dynamics of informed and uninformed traders’ entry into Tehran Stock Exchange. Financial Research, 20(3), 265-288. [In Persian]
Mohammadi, N., Baharmoghadam, M., & Pourheidari, A. (2022). The effect of corporate governance mechanisms on the relationship between managerial expectation stickiness and future stock returns. Financial Accounting Experimental Studies, 19(73), 27-56. [in persian]
Oskou, V. and Fakhari, H. (2022). The Profitability Anomaly and The Sticky Investor Sentiment. Accounting and Auditing Research, (1), 113-140. [in persian]
Rahmani, A.; Yousefi, F.; & Robat Mili, M. (2012). Accounting information quality, delay in stock price adjustment, and predictability of future returns. Stock Exchange Quarterly, 5(20), 137-158. [in persian]
Robat Mili, M.; Alavi Tabari, H.; & Saqafi, A. (2014). Accounting information quality and stock price adjustment. Experimental Accounting Research, 3(12), 21-45. [in persian]
Sahrakaran, M., & Rezaei, F. (2018). The impact of financial information risk on the agency relationship with capital structure of firms. Asset Management and Financing, 6(4), 93-102. [in persian]
Samadi, A. H., & Oji Mehr, S. (2015). Examining the persistence and inertia of inflation in Iran: A comparison of hybrid price stickiness and information stickiness models. Economic Modeling Studies, 19, 41-72. [in persian]
Schreder, M. (2018). Idiosyncratic information and the cost of equity capital: A meta-analytic review of the literature. Journal of Accounting Literature, 41, 142-172. DOI: 10.1016/j.acclit.2018.10.003
Shahrzadi, M., Foroghi, D. and Amiri, H. (2020). The Effect of Left Tail Risk on Expected Excess Returns and Its Consequences on the Persistence of Left Tail Returns. Financial Research Journal, 21(4), 593-611. [in persian]
Shiri, Y., Sajadi, S. H., & Vaezi, S. A. (2018). The effect of managerial expectation stickiness on the relationship between earnings persistence irregularity and stock price synchronicity. Accounting and Auditing Reviews, 25(3), 367-386. [in persian]
‏ Verdi, R. S. (2005). Information environment and the cost of equity capital. SSRN 757966.
DOI: 10.2139/ssrn.757966
Zhang, X. F. (2006). Information uncertainty and stock returns. The Journal of Finance, 61(1), 105-137. DOI: 10.1111/j.1540-6261.2006.00829.x
ارسال نظر در مورد این مقاله
CAPTCHA Image
علوم و فنون مدیریت اطلاعات
دوره 12، شماره 3
مهر 1405
صفحه 94-110

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار